華圖教育最近有點兒麻煩。

　　最大的麻煩，還是上市的問題。這不，華圖教育又“被”攤上事兒了。

　　5月19日，已經(jīng)停牌達(dá)20天之久的*ST新都再次發(fā)布公告，由于2013、2014連續(xù)兩個會計年度的財務(wù)會計報告被出具無法表示意見的審計報告，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，*ST新都將從5月21日起暫停上市。

　　所謂暫停上市，是指已上市公司若出現(xiàn)法定原因，應(yīng)依法暫時停止其發(fā)行的上市股票或公司債券的交易。暫停上市雖然并不意味著退市，但在未規(guī)定恢復(fù)上市之前，這在一定程度上會使“暫停”變成永久化。

　　此前，*ST新都一度停牌達(dá)8個月之久。4月份的重組預(yù)案顯示，它將以4.09億元/股的價格100%收購華圖教育，總計預(yù)估值為26.5億元。這是*ST新都與華圖教育在艱苦數(shù)月談判后的最終結(jié)果，盡管華圖教育已使出了最大努力，但奈何*ST新都不爭氣，關(guān)鍵時候掉鏈子。

　　回頭看看華圖教育，為了謀求上市一路磕磕碰碰，也真是夠悲催。自2012年11月啟動IPO以來，先是經(jīng)歷了證監(jiān)會停批，度過了漫長的排隊期;后來，退而求其次上了新三板，但這顯然不是臣妾想要的呀;如今，華圖對*ST新都一再妥協(xié)，不僅簽訂對賭，還自愿承擔(dān)*ST新都3.34億元債務(wù)。與其怪*ST新都是副扶不起的豬大腸，不如怪華圖遇人不淑。

　　在所有的教育公司中，為了在A股上市，華圖可以說是最執(zhí)著的那一位。為什么華圖非得要在A股上市呢?我們還是從它的2014年報說起。

　　一、奇葩的股權(quán)結(jié)構(gòu)決定了其只能上A股
 

　　從華圖教育的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，我們可以看出，華圖教育與xindongfang 、好未來等最大的不同是，華圖教育的股東中沒有外資背景。從成立至今，華圖教育唯一可查的一次大的融資事件，是其在2009年接受達(dá)晨2200余萬元投資。也許是在選擇投資方時的有意為之，這也為華圖教育今后的A股之路埋下伏筆。投資方中沒有外資背景，這其實是把雙刃劍：一方面，避免了在A股上市時，外資方的限制性條款;另一方面，沒有牛逼的外資背景，想去美國上市也少了機(jī)構(gòu)背書。——這似乎是件理所當(dāng)然的事，假如華圖在美國上市了，它告訴美國人，我們是搞公務(wù)員培訓(xùn)的，美國人會怎么想?

　　華圖教育的大股東名單背后，透露著培訓(xùn)行業(yè)典型的草莽時代的印記——個人英雄主義、家族主義、兄弟情義。所謂的個人英雄主義，毫無疑問是指易定宏，盡管后來股份一再被稀釋，現(xiàn)在易定宏也仍然高達(dá)42%。如果加上易翠英(易定宏之姐)、伍老師(易定宏之妻)，則整個易氏家族的持股份額超過56%。當(dāng)然，無論是對李品友這樣出生入死的兄弟，還是于老師這樣半路殺出的合伙人，易定宏至少還算是義氣相投吧。

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（編輯：cattrys）